清風若逸: 回復@云里霧里瞎折騰: 寫這個帖子的主要目的是找到19年能突破產能瓶頸的原因,很多數據和...

回復@云里霧里瞎折騰: 寫這個帖子的主要目的是找到19年能突破產能瓶頸的原因,很多數據和推測方法都是毛估估,因此肯定存在許多不足,非常感謝你提出的不同看法,受教了。這里再說明一下我的推算假設是:

一、自制半成品應該絕大部分都是優質基酒,因為從了解的信息看,中低端產品沒有儲存年份要求,可以即產即用,所以也沒有必要留存太多基酒貯存后再勾兌;(當然這個毛估估假設很可能不準,我的主要目的是確定14年公司基酒確實存在積壓,且量應該不少。因為從最后推算出來的基酒存量數據來看,也和公司宣傳有8萬噸優質基酒存量不匹配,這很可能計量方式和方法與公司財報的計算方式不同。)

二、國窖1573的毛利率近幾年都是在80%—90%之間波動,因此成本占比大概在10—20%,原材料又占成本的80%左右,也即原材料大概占營收的8%-16%,所以我取了出廠價的8%做為基酒的計價;(你提出異議后,我又仔細看了下這幾年的毛利率,覺得8%有可能是高了點,所以修正一下取6%可能更合理一些);

三、國窖1573在14年價格出現斷崖式下跌,整個成品的庫存量增加了8000噸(如圖),增幅超30%,自制半產品增加2.65億,增幅在24%左右。(由于國窖1573價格下跌不可能一次性就從1000跌到500,所以14年反推基酒取的國窖1573價格確實不合理,這里修正一下取平均數780,則基酒增量為11000噸左右,增幅在60%左右)

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//@云里霧里瞎折騰:回復@清風若逸:好久沒研究老窖了,看到樓主連續兩篇深度研究十分佩服!

關于基酒存量的計算上,有些不同看法,探討一下。

根據帖子所述:根據基酒的存貨賬面余額,再根據國窖1573歷年來的出廠價,以及原材料占整個出廠價8%左右的比例和1噸基酒生產2噸成品酒的數據,推算出公司2001—2017年的基酒存量。且文中所述14年營收斷崖式下跌,導致優質基酒大幅增加。我個人覺得這種計算方法有待商榷!原因在于根據白酒行業的特點,其成本一般不會大幅大幅變動。報表中的主營業務成本中,除水電的耗費及人工成本外,最重要的成本為糧食及包裝材料成本。而基酒還不存在包裝材料成本,那么其主要就是由糧食成本決定的。根據我個人以前的研究資料:老窖的營業成本中糧食及包裝材料成本,約占全部業務成本的75%,而其中糧食約占46%,包裝材料約占54%。老窖的糧食成本大致是“三斤糧一斤酒”,基酒成本即在產品自制半成品成本與糧食價格成正比波動。即然在金額上自制半成品只有24%左右的增幅,那么數量上基酒的存量也不可能有翻倍的增長。

此外,如果沒有外購,優質基酒與中檔、低檔基酒成本是相差不多了,因此如果一定要區分優質基酒的比重,個人覺得還是從優質酒的出酒率入手來預估其大致數量更為靠譜。

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